中国星河证券股份有限公司杨策近期对得邦照明进行盘考并发布了盘考讲述《2024年中报功绩点评：车载业务稳中向好，结构改善提振毛利率》，本讲述对得邦照明给出买入评级，刻下股价为11.83元。
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得邦照明(603303)
中枢不雅点
事件：公司发布2024年半年度讲述，2024年上半年公司圮绝买卖收入21.43亿元，同比减少12.70%，归母净利润1.78亿元，同比增长8.05%【RVG-063】思●期チ●ポに興奮する猥褻女家庭教師がした事の全記録BEST vol.1，扣非净利润1.67亿元，同比增长1.75%。2024Q2圮绝买卖收入10.58亿元，同比减少21.61%，归母净利润1.03亿元，同比增长4.67%。
车载业务稳步发展，步地定点握续扩张。2024年上半年，我国汽车产销别离完成1389.1万辆和1404.7万辆，同比别离增长4.9%和6.1%，不息频年来的增长势头。新动力汽车商场占有率握续快速攀升，上半年达到35.2%，汽车商场粉碎趋势正在发生深化变革。公司握续聚焦“车用照明+车载按捺器”规模，上半年新增步地定点近9亿元。当今公司客户包括松下、华域视觉、万向、马瑞利、海拉、三立、延锋彼欧、法雷奥、艾利奥斯、领为视觉等广博盛名零部件企业，触及的结尾品牌包括保时捷、奥迪、全球、日产、大发、丰田、广汽、理思、零跑、长安、吉祥、蔚来、奇瑞等，客户招供度不停擢升。
结构改善提振毛利率，降本控费仍有空间。公司积极擢升高附加值照明家具销售占比，主动裁汰高风险地区的商场业务限制，擢升通用照明坐褥基地自动化水平，车载业务通过新增产线和原有产线自动化矫正鼓吹产能擢升，奉行供应链供应链良好化处分，同期收货于原材料价钱回落等成心身分，盈利能力权臣改善。2024上半年公司销售毛利率达21.12，同比擢升3.19pct，净利率8.27%，同比擢升1.53pct；其中Q2单季毛利率21.45%，同比擢升4.21pct，净利率9.54%，同比增长2.2pct。用度率方面，2024上半年公司销售/处分/研发/财务用度率别离为4.09%/4.70%/3.99%/-2.12%,同比别离变动0.68/1.29/0.79/-0.77pct，其中处分用度变动主要系差旅费及折旧用度增多所致，研发用度变动主要系车载业务研发参预增多所致。
车载业务定点隆盛，助力公司打造第二增长弧线。本年上半年，公司轮番收到延锋彼欧和蔚来汽车的步地定点，其中为延锋彼欧定制确立和供应发光格栅PCB支架总成家具，步地周期为2024-2028年，总金额约0.75亿元；为蔚来汽车供应大灯按捺器，步地周期为2025-2028年，总金额约1.43亿元。公司稳步鼓吹与新动力车企调解相关，车载按捺器业务发展有望进一步提速。
投资提出：公司积极鼓吹车载业务发展，握续提高研发能力和技能水平，推动家具转换和产业技能的升级换代，服从打造新的增长点。咱们瞻望公司2024-2026年归母净利润别离为4.17/4.66/5.11亿元，EPS别离为0.87/0.98/1.07元，对应PE别离为14/13/12倍，看守“推选”评级。
风险指示：原材料价钱波动的风险；新业务鼓吹不足预期的风险
证券之星数据中心阐述近三年发布的研报数据忖度，国信证券陈伟奇盘考员团队对该股盘考较为深入，近三年预测准确度均值高达95.98%，其预测2024年度包摄净利润为盈利4.04亿，阐述现价换算的预测PE为13.92。
最新盈利预测明细如下：
